El efecto traspaso de la tasa de interés de los instrumentos del Banco Central en Costa Rica hacia las tasas de interés del sistema financiero
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Date
2014
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Journal Title
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Volume Title
Publisher
Banco Central de Costa Rica
Abstract
As part of the preparation and transition process to an inflation target regime in the year 2011 the Central Bank of Costa Rica (BCCR) established the Monetary Policy Interest Rate as its main monetary policy instrument, since then it has become of institutional interest to assess the effectiveness of this instrument to influence the remaining interest rates in the financial system. This is why this paper studies the Central Bank of Costa Rica monetary policy interest rate pass through to the interest rates of the financial system from January 2000 until July 2013. The paper has two parts, the first part tests from the Engle and Granger (1987) point of view the following hypothesis: i) the pass through is equal to one, ii) the pass through changed after the adoption of a new exchange rate regime, iii) the pass through speed changed along with the change in the exchange rate regime (non-linearity), iv) the banks in the financial system do not adjust symmetrically their interest rates (in order to increase their profit margin). In the second part the paper analyses the main factors that affect the effectiveness of the pass through mechanism, financial dollarization, banking industry concentration, the level of government debt and the Central Bank deficit. The paper concludes that: i) the pass through id equal to one only after the adoption of the new exchange rate regime, ii) the pass through coefficient suffered a positive change after the implementation of the new exchange rate regime, iii) the pass through speed increased after the exchange rate regime change, iv) there is asymmetry in the pass through, lastly, v) the effectiveness of the monetary policy can be affected negatively by the factors mentioned above.
Description
Como parte del proceso de preparación y transición a un régimen de Meta Inflacionaria (MI) en el año 2011 el Banco Central de Costa Rica (BCCR) estableció la Tasa de Política Monetaria (TPM) como su principal instrumento de política, desde ese momento ha resultado de interés institucional evaluar su efectividad para influenciar las restantes tasas de interés del sistema financiero. Por esta razón este trabajo se enfoca en estudiar el efecto traspaso de la tasa de interés de política del Banco Central de Costa Rica, para el periodo de enero de 2000 a julio de 2013.El trabajo consta de dos partes. En la primera se prueban, a partir del enfoque de cointegración de Engle y Granger (1987), las siguientes hipótesis: i) el efecto traspaso es unitario, ii) el efecto traspaso sufrió una variación al adoptar un nuevo arreglo cambiario en octubre de 2006, iii) la velocidad de ajuste aumentó con el cambio del régimen cambiario (no linealidad), iv) los bancos del sistema financiero no ajustan simétricamente las tasas de interés (con el fin de aumentar su margen de intermediación). En la segunda parte se analizan los factores que influyen sobre la efectividad del mecanismo de transmisión, entre ellos la dolarización financiera, la concentración bancaria, el nivel de deuda interna del Gobierno y el déficit primario del Banco Central de Costa Rica, estas últimas dos variables como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB). El trabajo concluye que: i) luego de la adopción del nuevo régimen cambiario, no se puede rechazar que el efecto traspaso es unitario, ii) el coeficiente de traspaso aumentó tras la adopción del nuevo régimen cambiario, iii) la velocidad con que se traslada este efecto a las tasas de interés del sistema financiero también aumentó tras la adopción del régimen de banda cambiaria, iv) difiere la magnitud del traspaso si se trata de un incremento o una reducción en TPM (existe asimetría en el efecto traspaso) y, por último, v) la efectividad de la política monetaria es influenciada negativamente por los distintos factores mencionados anteriormente que afectan el canal de transmisión.
Códigos JEL
E43- Determinación de los tipos de interés; Estructura temporal de los tipos de interés; E44- Mercados financieros y macroeconomía; E52- Política monetaria
JEL codes
E43-Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effects; E44-Financial Markets and the Macroeconomy; E52-Monetary Policy
Keywords
Efecto traspaso, Tasa de política monetaria, Asimetría, No linealidad, Dolarización, Deuda interna, Concentración bancaria
Keywords
Pass-through; Policy-rate; Asymmetric; Non-linearity; Dollarization; Debt; Bank concentration
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/100