Dinámica inflacionaria y persistencia en Costa Rica: Periodo 1953-2009
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Date
2010
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Publisher
Banco Central de Costa Rica
Abstract
The paper adopts a univariate time series approach to estimate inflation persistence in Costa Rica in the period 1953-2009, defined as the speed at which the monthly inflation rate returns to its long-term equilibrium value after a shock. According to empirical evidence, when it is assumed that the average inflation rate remains unchanged in the period of study, the inflation is a highly persistent process (0.78). However, if it is recognize that this value changes depending on structural breaks and internal and external inflationary shocks, the estimated inflation persistence is reduced significantly (0.18) but would be influenced by the initial extended period of low inflation. When studying the most recent period (1997-2009), the estimate of inflation persistence is greater (between 0.31 and 0.42), and no evidence of structural change is found in the average monthly inflation rate due to adoption of the exchange rate band regime. A structural break is detected only if the same number of observations is taken into account before and after the date of adoption of the new exchange rate regime (October 2006), but the estimate of persistence does not change in statistical terms (0.47). When indirect evidence is used and alternative definitions of persistence are tested, the estimates obtained cover a wider range (0.53 to 0.93) and long periods of lag (22 to 33 months). However, it is possible that these alternative measures overestimate the persistence of inflation, given the use of annual growth rates. The main implication for monetary policy is that, given the dependence of current inflation not only on their short and long-term determinants but also on shocks from earlier periods, controlling inflation becomes a problem that is more complex than the simple handling of an interest rate of short-term monetary policy, gaining importance also the control of the main sources of inflation persistence reported in the literature, such as the very volatility of inflation, the mechanisms of price and wage indexation and problems of anti-inflationary policy credibility.
Description
En el documento se adopta un enfoque univariado de series de tiempo para estimar la persistencia inflacionaria en Costa Rica en el periodo 1953-2009, entendida ésta como la velocidad con que la tasa de inflación mensual retorna a su valor de equilibrio de largo plazo luego de un choque. De acuerdo con la evidencia empírica, cuando se supone que el valor medio de la tasa de inflación no cambia en el periodo estudiado, se encuentra que la inflación es un proceso altamente persistente (0,78). No obstante, si se reconoce que este valor cambia en función de cambios estructurales y choques inflacionarios externos e internos, la estimación de la persistencia inflacionaria se reduce en forma importante (0,18), pero estaría influido por el extenso lapso inicial de baja inflación. Cuando se estudia el periodo más reciente (1997-2009), la estimación de la persistencia inflacionaria es mayor (rango entre 0,31 y 0,42); no encontrándose evidencia de cambio estructural en la tasa media de inflación mensual con motivo de la adopción del régimen de banda cambiaria. El quiebre estructural se detecta solo si se toma en cuenta igual cantidad de observaciones antes y después de la fecha de adopción del nuevo régimen cambiario (octubre de 2006), pero la estimación del coeficiente de persistencia no cambia en términos estadísticos (0,47). Cuando se recurre a evidencia indirecta y al ensayo de definiciones alternativas de persistencia, se obtienen estimaciones en un rango mayor (0,53 a 0,93) y largos periodos de rezago (22 a 33 meses). Sin embargo, no se descarta que dichas mediciones alternativas sobreestimen la persistencia inflacionaria, dada la utilización de variaciones interanuales de precios. La principal implicación para la política monetaria es que, dada esta dependencia de la inflación corriente no sólo de sus determinantes de corto y largo plazo, sino también de choques inflacionarios de periodos anteriores, el control de la inflación se torna en un problema más complejo que el simple manejo de una tasa de interés de corto plazo de política monetaria, cobrando relevancia también el control de las principales fuentes de persistencia inflacionaria citados en la literatura, como lo son la propia volatilidad de la inflación, los mecanismos de indización de precios y salarios y los problemas de credibilidad de la política antiinflacionaria.
Códigos JEL
C22- Modelos de series temporales; E31- Nivel de precios; Inflación; Deflación
JEL codes
C22-Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions; Dynamic Treatment Effect Models; Diffusion Processes; E31-Price Level; Inflation; Deflation
Keywords
Inflación, Persistencia, Vida media de un choque
Keywords
Inflation; Persistence; Half-life unit shock
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/142