Estimación de la tasa de interés real neutral para la economía costarricense (1991-2006)
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Date
2007
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Publisher
Banco Central de Costa Rica
Abstract
The neutral real interest rate (NRIR) is the real interest rate consistent with output converging to potential output and therefore with stationary inflation in that sense, NRIR provides a guide to a central bank in setting its policy interest rate. The neutral real interest rate is an unobservable variable and economic theory implies that its dynamic response to shifts in output, technology and in the rate of consumption time preference. This paper presents the first estimations of NRIR for the Costa Rica economy, and uses monthly and quarterly data for the period 1991-2006. Four alternative ways are use to estimate the neutral rate of interest. The first approach approximates NRIR with the real ex-ante interest rate average during a period of inflation stability; this approximation is complemented with a second univariate technique based on Hodrick- Prescott filter. The last two specifications (multivariate) use the uncovered interest rate parity condition and a semi-structural model. The latter model applies the method suggested by Laubach and Williams, and uses the Kalman Filter to solve a bivariate model in order to estimate de NRIR and the potential output. The estimations suggest that during the period 2001-2006 the neutral real interest rate for Costa Rica was around 3%.
Description
La tasa de interés real neutral corresponde al nivel de la tasa de interés compatible con ausencia de presiones de gasto y, consecuentemente, con la convergencia de las expectativas de inflación a la meta del banco central. Esta tasa no es observable y su dinámica responde entre otras consideraciones, al crecimiento del producto potencial y a la preferencia intertemporal en el consumo. En este estudio se recurre a cuatro metodologías para estimar la tasa de interés real neutral: la primera de ellas consiste en un promedio de la tasa real exante vigente a lo largo de un periodo que se caracterizó por una inflación relativamente estable; esta estimación junto con la derivada del Filtro Hodrick y Prescott constituyen aproximaciones univariadas, en el sentido de que basan los resultados únicamente en la serie original de tasa de interés real. Dos metodologías adicionales que incorporan información complementaria del entorno económico son: la paridad de tasas de interés, que se calcula con fines ilustrativos puesto que dado el régimen de fijación cambiaria seguido hasta el año 2006 en Costa Rica, esta condición no se cumple; y una estimación que parte de un modelo semi-estructural que se resuelve con el algoritmo del Filtro de Kalman. Los resultados obtenidos de esta investigación, los que por su parte son una primera aproximación numérica de esta variable no observable para Costa Rica, indican un nivel medio de la tasa de interés real neutral de 3% para el periodo 2001-2006.
Códigos JEL
C3- Métodos econométricos : modelos de ecuaciones múltiples/simultáneas; Variables múltiples; E4- Dinero y tipos de interés
JEL codes
C3-Multiple or Simultaneous Equation Models; Multiple Variables; E4-Money and Interest Rates
Keywords
Tasa de interés neutral, Filtro Hodrick - Prescott
Keywords
Neutral interest rate; Hodrick - Prescott filter
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/161