Crecimiento en riesgo en Costa Rica: una perspectiva desde una economía pequeña y abierta
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Abstract
Este trabajo presenta una nueva estimación de un Índice de Condiciones Financieras (ICF) y,
con base en Adrian, Boyarchenko y Giannone (2019), el primer análisis de crecimiento en riesgo
(Growth-at-Risk) para la economía costarricense. El ICF se construye con la metodología de
factores dinámicos a partir de 1996. Se utiliza la propuesta de Stock y Watson (2002) para incluir
variables para las que se tiene información para años posteriores. El ICF replica de manera
apropiada los episodios recientes de condiciones financieras restrictivas y laxas. En el análisis de
crecimiento en riesgo, se incluyó el impacto de los términos de intercambio para captar riesgos
internacionales relevantes para una economía pequeña y abierta como Costa Rica. Los resultados
indican que, a un trimestre y a cuatro trimestres, tanto las condiciones financieras restrictivas como
la mejora en los términos de intercambio tienen un efecto negativo y estadísticamente significativo
para el percentil 5, pero no para los demás percentiles ni en el nivel promedio. Esto subraya la
importancia de evaluar cómo las condiciones financieras y los términos de intercambio influyen en
los riesgos para el crecimiento económico futuro.
Description
This paper presents a new estimation of a Financial Conditions Index (FCI) and, following Adrian
et al. (2019), the first growth-at-risk analysis for the Costa Rican economy. The FCI is constructed
using the dynamic factor model technique since 1996. For those variables that are reported after
this date, we use Stock y Watson (2002) proposal to fill for the missing values. The FCI effectively
captures recent episodes of restrictive and lax financial conditions. The growth-at-risk analysis incorporates
the impact of terms of trade to account for international risks relevant to a small, open
economy like Costa Rica. The results show that, at one and four quarters ahead, both restrictive
financial conditions and improvements in terms of trade have a negative and statistically significant
effect on the 5th percentile of growth, but not on other percentiles or on the expected value. This
underscores the importance of assessing how financial conditions and terms of trade influence risks
to future economic growth.
Códigos JEL
C21 - Modelos de sección cruzada; Modelos espaciales; Modelos de efecto de tratamiento; Regresiones cuantiles; C38 - Métodos de clasificación; Análisis cluster; Análisis de componentes principales; Análisis factorial; E44 - Mercados financieros y macroeconomía; F43 - Crecimiento económico de economías abiertas
JEL codes
C21 - Cross-Sectional Models; Spatial Models; Treatment Effect Models; Quantile Regressions; C38 - Classification Methods; Cluster Analysis; Principal Components; Factor Analysis; E44 - Financial Markets and the Macroeconomy; F43 - Economic Growth of Open Economies
Keywords
Crecimiento en riesgo, Condiciones financieras, Términos de intercambio
Keywords
Growth-at-risk; Financial conditions; Terms of trade
Identifiers
DT-01-2025; https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/500