Demanda privada real de crédito
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Date
2002
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Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Banco Central de Costa Rica
Abstract
A demand for credit by the private sector is estimated for Costa Rica based on monthly data over the period 1995 – 2001. This demand is modeled as a function of the real interest rate on lending, real economic activity, and expected future growth in production.
We calculate a lending interest rate as the (weighted) average of interest rates across economic activities and across dollar and local currency denominated loans. Given the large proportion of dollar denominated loans in the current banking system portfolio, this is a significant improvement over previous studies typically based on the lending rate for only local currency-denominated loans. Since the interest rate may be an endogenous variable in this model (i.e. correlated with the error term in the demand for credit equation), the US Prime Rate is used as an instrumental variable in a two -stage least squares regression.
The results of the regression analysis using two -stage least squares indicates that the semi-elasticity of real private credit with respect to the real interest rate is –4.08. Given an average (lending) real interest rate of 12.9% this implies an interest-elasticity close to –0.53. As expected, this estimate is higher (in absolute value) than the one obtained using OLS. The estimated elasticity of credit demand with respect to economic activity is 1.87. Finally, a one percentage-point increase in expected production growth (proxied by futures effective growth) is estimated to produce a 0.3 percent in demand for real credit.
Description
Esta nota de investigación tiene como objetivo estimar una demanda de crédito del sector privado para Costa Rica, para el período comprendido entre enero 1995 a diciembre 2001. Esta demanda se modela como una función de la tasa de interés real activa, actividad económica real y el crecimiento esperado de producción. Se calcula una tasa de interés activa como el promedio ponderado de las tasas de interés de los préstamos según actividad económica y denominación (moneda nacional y extranjera). Dada la gran proporción de préstamos denominados en dólares en el portafolio actual del sistema bancario, este estudio representa un mejoramiento significativo con respecto a trabajos de investigación anteriores, los cuales se basaban generalmente en la tasa activa para los préstamos denominados en moneda nacional. Debido a que la tasa de interés puede ser una variable endógena en este modelo (es decir, correlacionada con el término de error en la ecuación de demanda de crédito), la tasa Prime de Estados Unidos se usa como una variable instrumental en una regresión de mínimos cuadrados en dos etapas. Los resultados del análisis de regresión usando mínimos cuadrados en dos etapas indican que la semielasticidad del crédito privado real con respecto a la tasa de interés real es –4.08. Dada una tasa de interés activa real promedio de 12.9%, esto implica una elasticidad interés cercana a –0.53. Como se esperaba, esta estimación es mayor (en valor absoluto) que la obtenida usando OLS. La elasticidad estimada de la demanda de crédito con respecto a la actividad económica es de 1.87. Finalmente, un incremento de un punto porcentual en el crecimiento esperado en producción (aproximado por el crecimiento efectivo futuro) se estima que produce un 0.3 por ciento en la demanda por crédito real.
Códigos JEL
E4- Dinero y tipos de interés; E5- Política monetaria, bancos centrales, oferta de dinero y crédito
JEL codes
E4-Money and Interest Rates; E5-Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit
Keywords
Crédito, Demanda de crédito, Tasa de interés
Keywords
Credit; Credit demand; Interest rate
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/239