Reservas internacionales netas adecuadas y óptimas en Costa Rica
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Banco Central de Costa Rica
Abstract
This research analyzes the level of international reserves for Costa Rica from the first quarter
of 2015 to the third quarter of 2020. Both the adequate reserves approach and the
optimal reserves approach are used. In the approach of adequate reserves, the indicators
of imports, monetary aggregates, external debt service, the Wijnholds and Kapteyn (2001)
indicator, and the metric of adequate reserves of the International Monetary Fund (IMF) are
considered. In the optimal reserves approach, a model is proposed that contemplates an
economy with deposits in foreign currency, terms of trade, and endogenous probability of
balance of payments crisis.
In general, it is concluded that international reserves in Costa Rica are at levels considered
adequate according to the five indicators analyzed. Likewise, reserves are at levels close to
optimal. Based on the projections of the Macroeconomic Program 2021-2022, it is estimated
that during 2021 and 2022, reserves would meet the levels suggested by the indicators for
most of the quarters, although sometimes the gap between recommended reserve levels
and projected reserves could reach a maximum of up to 1,66 pp of GDP.
Description
Esta investigación analiza el nivel de reservas internacionales para Costa Rica desde el I trimestre del 2015 al III trimestre del 2020. Se utiliza tanto el enfoque de las reservas adecuadas como el de las reservas óptimas. En el enfoque de las reservas adecuadas se consideran los indicadores de importaciones, agregados monetarios, servicio de la deuda externa, el indicador de Wijnholds y Kapteyn (2001), y la métrica de reservas adecuadas del Fondo Monetario Internacional (FMI). En el enfoque de las reservas óptimas, se plantea un modelo que contempla una economía con depósitos en moneda extranjera, términos de intercambio y probabilidad endógena de crisis de balanza de pagos.
En general, se concluye que las reservas internacionales en Costa Rica se ubican en niveles considerados adecuados según los cinco indicadores analizados. Asimismo, las reservas se encuentran en niveles cercanos al óptimo. A partir de las proyecciones del Programa Macroeconómico 2021-2022, se estima que durante el 2021 y el 2022, las reservas permitirían cubrir los niveles sugeridos por los indicadores la mayor parte de los trimestres, aunque en ocasiones la brecha entre los niveles recomendados de reservas y las reservas proyectadas podría alcanzar un máximo de hasta 1,66 p.p. del PIB.
Códigos JEL
F31 - Tipos de cambio; F32 - Ajustes de la balanza por cuenta corriente; Movimientos de capital a corto plazo; F37 - Simulación y predicción de las finanzas internacionales: modelos y aplicaciones; F41 - Macroeconomía de la economía abierta
JEL codes
F31 - Foreign Exchange; F32 - Current Account Adjustment; Short-Term Capital Movements; F37 - International Finance Forecasting and Simulation: Models and Application; F41 - Open Economy Macroeconomics
Keywords
Reservas internacionales, Crisis externas, Corridas bancarias, Dolarización financiera
Keywords
Foreign Reserves; External Crises; Bank Runs; Financial Dollarization
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/344