Mecanismos de transmisión de la política monetaria en Costa Rica: periodo 1991-2007
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Date
2008
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Publisher
Banco Central de Costa Rica
Abstract
Description
Al controlar por el comportamiento de la inflación y la tasa de interés externa, así como por el grado de dolarización financiera interna, la evidencia empírica muestra que los principales canales de trasmisión monetaria en Costa Rica son la tasa de interés y las expectativas de inflación de los agentes económicos. La tasa de política monetaria influye sobre las tasas del Sistema Financiero con un rezago de al menos tres meses. Es a través de estas tasas de mediano plazo, más correlacionadas con el gasto interno, que se afecta la actividad económica y los precios. No obstante, se observa un efecto débil de la tasa de política monetaria y de la tasa activa sobre los componentes de la demanda agregada, lo que puede estar reflejando que durante casi toda la muestra utilizada el régimen cambiario predeterminado limitó la capacidad del BCCR para implementar una política monetaria independiente. Las expectativas de inflación son un importante canal de transmisión hacia los precios durante los primeros tres meses después de un choque de política monetaria. Por su parte, aunque el canal del crédito no es importante antes del periodo de mayor flexibilidad cambiaria, posterior a éste empieza a adquirir cierta relevancia, pero con un rezago mayor a los quince meses, por lo que no es un canal oportuno para influir sobre el producto y los precios. No se encontró evidencia de que el tipo de cambio nominal responda claramente a las modificaciones de la política monetaria, dado el régimen de paridad ajustable (minidevaluaciones) aplicado hasta finales del 2006 y porque bajo el actual régimen cambiario, los parámetros de la banda se conciben como otro instrumento de política. En todo caso, un estudio reciente encuentra que el efecto traspaso de la devaluación a precios ha perdido relevancia, especialmente luego de la aplicación del régimen de banda cambiaria. Finalmente, el precio de otros activos se consideró a priori como un canal poco importante en el país, dada la ausencia de un mercado bursátil suficientemente desarrollado.
Códigos JEL
E37- Predicción y simulación; E52- Política monetaria
JEL codes
E37-Forecasting and Simulation: Models and Applications; E52-Monetary Policy
Keywords
Mecanismos de transmisión, Política monetaria, Modelos VAR, SVAR, Función impulso respuesta.
Keywords
Transmission mechanisms; Monetary politics; VAR models; SVAR; Impulse response function.
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/154