Los efectos de la crisis financiera de 2008 en el tipo de cambio real de equilibrio en Costa Rica
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Publisher
Banco Central de Costa Rica
Abstract
We study how the changes in international trade flows observed after the 2008 financial crisis affected
the Costa Rican balance of payments accounts, and how the equilibrium real exchange rate
reacted to these changes. To fulfill this objective, we estimate long term relations between the balance
of payments accounts and their fundamentals. In these estimations, we include a structural
change variable to capture the financial crisis effects on the behavior of these variables. Further,
we estimate the Equilibrium Real Exchange Rate by using the Fundamental Equilibrium Exchange
Rate (FEER) and Desired Equilibrium Exchange Rate (DEER) methodologies. The results show that
the exports and imports elasticity with respect to the real exchange rate decreased after the crisis.
Consequently, by considering the effect of the crisis, we conclude that the real exchange rate falldown
observed between 2008 and 2011 can be explained by movementes in its equilibrium value.
However, between 2012 and 2016 we observed a small real appreciation, which can be associated
to sovereign debt issues in international markets during that period.
Description
Este estudio evalúa el efecto que los cambios permanentes en los flujos de comercio internacional
provocados por la crisis financiera de 2008 tuvieron en las distintas cuentas de la balanza de pagos
de Costa Rica, y cómo estos cambios afectaron de forma agregada el tipo de cambio real de equilibrio.
Con este fin se estiman relaciones de largo plazo entre las cuentas de la balanza de pagos
y sus determinantes fundamentales. En cada estimación se incluye una variable de cambio estructural
que captura el efecto de la crisis financiera de 2008. Finalmente, se utilizan las metodologías
de Tipo de Cambio Real de Equilibrio Fundamental y Tipo de Cambio Real de Equilibrio Deseado
para obtener estimaciones del Tipo de Cambio Real de Equilibrio. Los resultados indican que la
crisis redujo la elasticidad tanto de las exportaciones como de las importaciones con respecto al
Índice de Tipo de Cambio Real (ITCER). Esto permite, al considerar el efecto de la crisis, concluir
que la caída en el ITCER observada entre el 2008 y el 2011 se explica por cambios en su valor de
equilibrio. Sin embargo, entre 2012 y 2016 se presentó una ligera apreciación real que se puede
asociar, al menos en parte, a las emisiones de deuda en los mercados internacionales realizadas
por el gobierno de Costa Rica durante ese periodo.
Códigos JEL
F31 - Tipos de cambio; F32 - Ajustes de la balanza por cuenta corriente; Movimientos de capital a corto plazo; F37 - Simulación y predicción de las finanzas internacionales: modelos y aplicaciones; E58 - Bancos centrales y sus políticas
JEL codes
F31 - Foreign Exchange; F32 - Current Account Adjustment; Short-Term Capital Movements; F37 - International Finance Forecasting and Simulation: Models and Application; E58 - Central Banks and Their Policies
Keywords
Crisis financiera, Tipo de cambio real, Equilibrio, Cambio estructural, FEER, DEER
Keywords
Financial Crisis; Real Exchange Rate; Equilibrium; Structural change; FEER; DEER
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/370