Dinámica inflacionaria y la nueva curva de Phillips Neokeynesiana en Costa Rica
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Date
2004
Authors
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Publisher
Banco Central de Costa Rica
Abstract
This paper reviews the historic evolution of the literature on the Phillips Curve, highlighting the significant changes experienced over time, and estimates a New Keynesian Phillips Curve (NKPC) specification for Costa Rica using quarterly data over the period 1989-2002. Our literature review reveals an on going debate in relation with the existence of a Phillips Curve. The empirical evidence gathered in this document proves the applicability of the NKPC specification for Costa Rica. Our estimates show that the Phillips Curve is relatively elastic in the short run, indicating that expansive monetary policies can stimulate output growth in the short run at the cost of higher inflation and a sub-optimal monetary policy. But, in the long run, the NKPC is perfectly inelastic, leaving almost no space for such dynamically inconsistent policies, since they would prove ineffective in terms of output and absolutely inflationary according to the “Inflation Accelerator Principle”. An implication of the large effect that devaluation has (according to our estimates) on inflationary expectations, is that setting the exchange rate peg at a level consistent with inflationary targets is a fast and effective way of controlling inflation. Hence, assuming some slack in the international monetary reserves level and the current account deficit, reducing the devaluation rate is a viable option to reduce inflation in the short run, ceteris paribus, even if this implies pressures on the current account and eventual losses in monetary reserves.
Description
El documento revisa la evolución histórica de la Curva de Phillips, pues ésta ha evolucionado mucho (ahora se concibe como la oferta agregada de corto plazo de la economía o como un modelo microeconómico de inflación no monetario de corto plazo). Luego, utiliza datos trimestrales del periodo 1989.I – 2002.I para estimar la Nueva Curva de Phillips Neokeynesiana (NKPC) para Costa Rica. La revisión histórica revela que la Curva de Phillips continúa sujeta a un amplio debate y la evidencia empírica comprueba la aplicabilidad de la NKPC para Costa Rica. En el corto plazo ésta es relativamente elástica, indicando que políticas monetarias expansivas que impulsen el producto o el empleo pueden lograr efectos reales solo a corto plazo, a un cierto costo inflacionario y bajo una política monetaria subóptima. Pero en el largo plazo la NKPC es perfectamente inelástica, dejando poco espacio para explotar tales políticas temporalmente inconsistentes, pues serán inefectivas y absolutamente inflacionarias, concordantes con el “Principio Acelerador de la Inflación”. Una implicancia del importante efecto hallado de la devaluación sobre las expectativas inflacionarias, es que una forma relativamente inmediata para influir en la inflación en el corto plazo es inducir una pauta de devaluación consistente con la meta inflacionaria anunciada. Así, ante holguras en las reservas monetarias internacionales y en el déficit en cuenta corriente, una opción viable para abatir la inflación en el corto plazo, ceteris paribus, sería reducir la pauta de devaluación, aunque ello implique presiones sobre el déficit en cuenta corriente y eventuales pérdidas de reservas.
Códigos JEL
B4- Metodología económica; C5- Modelización econométrica; E3- Precios, fluctuaciones y ciclos económicos; E5- Política monetaria, bancos centrales, oferta de dinero y crédito
JEL codes
B4-Economic Methodology; C5-Econometric Modeling; E3-Prices, Business Fluctuations, and Cycles; E5-Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit
Keywords
Inflación, Nueva curva de phillips, Neokeynesianismo
Keywords
Inflation; New Curve of Phillips; Neo-Keynesianism
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/220