La tasa de interés real neutral en una economía abierta y pequeña: el caso de Costa Rica
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Publisher
Banco Central de Costa Rica
Abstract
This study updates the Costa Rica’s natural real interest rate (NRIT) estimate for the period between
2010’s first quarter and 2023’s third quarter. I use two different methodologies for this estimation:
Holston, Laubach and Williams (2023)’s semi-structural model and a structural VAR proposed by
Brzoza-Brzezina (2002). This study’s methodological contribution is to estimate an extension of
Holston-Laubach-Williams framework to incorporate conditions that are inherent in an open and
small economy. The main result is that the natural real interest rate has oscilated between 1, 18%
and 1, 47% during the period in analysis, and has been in the interval between 1, 36% and 1, 44%
after 2022. Further, I check that the real interest rate gap correlation with other economic variables,
like output gap, inflation and real exchange gap, shows a sign that is expected. Finally, I conclude
that the Central Bank’s monetary policy has been consistent with its objective of maintaning a low
inflation.
Description
En este estudio se actualiza la estimación de la tasa de interés real neutral (TIRN) para Costa
Rica para el periodo entre el primer trimestre de 2010 y el tercer trimestre de 2023. Se utilizan dos
metodologías de estimación: el modelo semi-estructural de Holston, Laubach y Williams (2023) y un
VAR estructural propuesto por Brzoza-Brzezina (2002). El aporte metodológico de este estudio es
utilizar una extensión del modelo de Holston et al. (2023) que incorpora condiciones inherentes de
una economía pequeña y abierta. El principal resultado es que la TIRN ha oscilado entre un 1, 18%
y 1, 47% para el periodo en estudio, y se ha ubicado entre 1, 36% y 1, 44% después del 2022.
Además, la brecha de la tasa de interés muestra correlaciones con otras variables económicas
como la brecha del producto, la inflación observada y la brecha del tipo de cambio real con signos
esperados desde un punto de vista teórico. Finalmente, la estimación permite concluir que la política
monetaria que ha implementado el Banco Central es coherente con el objetivo de mantener una
inflación baja.
Códigos JEL
E31 - Nivel de precios; Inflación; Deflación; E52 - Política monetaria; F41 - Macroeconomía de la economía abierta
JEL codes
E31 - Price Level; Inflation; Deflation; E52 - Monetary Policy; F41 - Open Economy Macroeconomics
Keywords
Tasa de interés natural, Política monetaria, Economía abierta y pequeña
Keywords
Natural Interest Rate; Monetary Policy; Open Small Economy
Identifiers
https://repositorioinvestigaciones.bccr.fi.cr/handle/20.500.12506/394