Política monetaria y canal del crédito

Abstract

Se evalúa la existencia, fortaleza, dirección y posibles asimetrías en la transmisión de la tasa de política monetaria (TPM) a la economía real por medio del canal del crédito. Para ello, se utilizan los datos recolectados por la Superintendencia General de Entidades Financieras sobre el universo de créditos. Con modelos de cambio de régimen de Markov se evalúa la existencia, determinantes y momentos en que este canal está activo. Además, con modelos VAR (Estructural y de Transición Suave) se estima el impacto diferenciado de la TPM hacia la actividad económica y al crédito cuando el canal está activo o inactivo. Se obtiene evidencia de un impacto positivo sobre la actividad económica de la TPM cuando el canal está activo, pero nulo cuando está inactivo. Hay evidencia de que el encaje es un instrumento adicional para activar el canal de crédito. Adicionalmente, previo a la pandemia (finales 2019) el canal se estaba desactivando.